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中华网财经讯，4月9日创业板上市委2021年第22次审议会议召开。审核结果显示，邵阳维克液压股份有限公司（以下简称“维克液压”）首发通过。维克液压此次拟在深交所创业板上市，公开发行股数不超过20,973,334股，募集资金2.97亿元，保荐机构为西部证券。

资料显示，维克液压主营业务为液压柱塞泵、液压缸、液压系统的设计、研发、生产、销售和液压产品专业技术服务，产品广泛应用于工程机械、冶金、机床、水电、风电、阀门、军工、船舶、新能源等行业。公司目前实现了由生产单一液压元件向提供智能液压传动及控制系统的产品升级转型，已在工业与工厂自动化、环卫环境、行走机械、新能源等领域替代进口产品，打破了国外进口件在液压智能控制领域的垄断。公司是我国高压油泵研发、生产之鼻祖，国内三大液压产品配套基地之一，工信部工程机械高端液压件及液压系统产业化协同工作平台成员单位。

粟武洪为维克液压的控股股东、实际控制人。截至招股说明书签署日，粟武洪先生持有维克液压股份2,430.5万股，占公司总股本的38.63%。报告期内，公司的控股股东、实际控制人未发生变化，且在发行后的可预期期限内将继续保持相对稳定。

维克液压此次拟在深交所创业板上市，公开发行股数不超过20,973,334股，本次公开发行的股票全部为新股，不进行老股转让。IPO保荐机构为西部证券，发行人会计师为中审众环，律师为启元。

维克液压拟募集资金2.97亿元，其中，2.62亿元用于邵阳液压件生产基地技术改造与产能扩建项目；3467.72万元用于液压技术研发中心升级建设项目。

业绩呈增长趋势，市场竞争形式激烈

报告期内，维克液压业绩呈增长趋势。2017年-2019年以及2020年1-9月，实现营业收入为14889.87万元、20791.94万元、31035.44万元、23058.48万元，净利润为2311.99万元、3150.65万元、4745.65万元、3555.05万元。

截至2020年12月31日，公司总资产为39,758.23万元，较2019年末增长17.26%；负债总额为21,923.83万元，较2019年末增长18.97%；2020年度实现营业收入33,785.03万元，较2019年度增长8.86%；2020年度实现净利润5,502.59万元，较2019年度增长15.95%；2020年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5,173.33万元，较2019年度增长16.38%。

维克液压的主要产品液压件与液压系统广泛应用于钢铁冶金、水利水电、工程机械等下游行业，下游行业的发展状况直接影响公司产品的市场需求。我国乃至世界经济发展都具有一定的周期性特征，而公司下游行业的发展与国家宏观经济形势存在明显的同步效应，因此行业需求与国民经济的景气程度有较强的相关性：如果宏观经济发展势头良好，基础设施建设步伐加快，将会促进行业需求的增加，从而带动产品的需求；反之则有可能抑制需求。因此，公司的经营业绩有可能受到宏观经济周期性波动的影响。

我国液压件、液压系统产品市场目前仍处于成长期，市场竞争秩序尚未成熟，对行业的规范发展及公司产品推广产生了一定的不利影响，长期以来公司直接面对综合实力较强的国内、外厂商激烈的竞争。

例如德国博世力士乐，2018年全球营业收入62亿欧元，并占据中国市场份额首位，日本川崎重工精密机械事业部2018年全球收入也达到17.96亿美元。国内厂商恒立液压，其产品包括液压油缸、液压泵阀、回转马达及成套设备，2018年营业收入42.11亿元，2019年营业收入54.14亿元。艾迪精密同样作为国内厂商，其主要产品液压泵阀和行走马达在2018年实现收入3.5亿元，2019年实现收入4.9亿元。2019年博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿、川崎重工合计市场占有率虽已仍然接近约全球半数市场，但液压企业竞争激烈，头部销售集中度近些年已呈现下滑趋势。在液压产品的主要应用领域，如工程机械、建筑工程机械、冶金机械等，国内外液压企业均有所布局，市场竞争激烈。

如果国外液压件制造企业加大在中国投资设厂的力度，或国内液压厂商加大研制液压产品的力度，而公司不能继续保持并增强竞争优势，将面临市场地位和市场份额下降，因竞争加剧导致利润水平下降并最终影响公司经营业绩的风险。

研发费用率低于同行，毛利率呈波动下滑趋势

招股书中显示，2017年至2020年1-9月份，公司研发费用分别为659.53万元、960.23万元、1049.74万元和766.16万元，研发费用占营业收入的比例分别为4.43%、4.62%、3.38%和3.32%，而同行业可比上市公司研发费用率均值分别为5.03%、4.46%、4.72%、3.39%。

维克液压的研发费用率略低于同行。招股书称，截至2020年9月30日，维克液压的研发人员共有65人，占员工总人数的比例仅为11.25%。但是在招股书中，另有信息显示，维克液压称之为“研发技术人员”共有77人，占员工总数比为13.32%。此外，公司本科以上学历的员工仅仅只有31人，可见维克液压的研发人员多半并未达到本科水平。

2017至2020年1-9月，维克液压的主营业务毛利率分别为34.05%、32.66%、30.60%和31.62%，可见毛利率呈波动下滑趋势，并且低于同行业平均值31.83%、32.13%、33.06%、38.77%，低于同行将近三个百分点。

据了解，维克液压主要生产液压泵、液压缸和液压系统等液压工业机械产品，生产所需的主要材料为钢材、铜材、缸筒、半成品、活塞杆半成品及外购泵、阀等，而维克液压的业绩下滑，很可能是因为上述材料的采购价格增加所致。

2017至2020年1-9月份，维克液压公司生产液压产品所需直接材料占生产成本的比例分别为58.53%、64.09%、68.88%和68.94%，占比较大，因此原材料供应的持续稳定性及价格波动幅度对公司盈利影响较大。而招股书披露，2017至2020年1-9月，公司采购废铁、生铁、钢材、缸体和轴承。

数据中显示，报告期内废钢材采购金额分别为1922.35元/吨、2773.83元/吨、2881.41元/吨、2849.64元/吨，其余材料中，铜材采购金额分别为4.61万元/吨、5.12万元/吨、5.21万元/吨、4.58万元/吨，维克液压的主要原材料的采购单价呈现上涨趋势。如果未来国内钢材价格出现异常波动，可能会导致该公司毛利率进一步下滑，其后续的生产经营也会面临进一步的影响。

资产负债率高于行业均值，应收账款金额逐年增加

2017至2020年1-9月，维克液压的资产负债率分别为51.34%、55.51%、54.35%、55.91%，而同行业可比公司平均值分别为39.27%、41.70%、36.71%、27.77%，通过对比可知，维克液压公司资产负债率竟超出同行业近二十个百分点。

维克液压在招股书中表示，公司的资产负债率与可比公司相比较高，主要系公司对于由信用等级一般的商业银行承兑的银行承兑汇票和由企业承兑的全部商业承兑汇票在背书或贴现时，按照相关规定不予终止确认，继续作为应收票据管理，同时确认其他流动负债（已背书未到期）或短期借款（已贴现未到期）。

高资产负债率与维克液压的应收账款有关。2017至2020年1-9月，维克液压公司应收账款余额分别为8267.50万元、9838.42万元、1.33亿元和1.50亿元，占流动资产的比例分别为56.10%、50.81%、54.99%及48.75%，应收账款金额逐年增加。

维克液压应收账款周转率在报告期内分别为1.94次、2.30次、2.68次和51.93次，低于同行业平均值5.01次、5.73次、5.57次和5.24次。

2016年净利润调整比例为负2589%，被认定信披违规

据每日经济新闻报道，报告期内，维克液压曾因财务数据的调整而被监管部门认定信息披露违规。

2018年10月12日，维克液压对外披露称，公司于2018年10月10日收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司监管部对公司及董事长粟武洪等人的监管意见函，被认定为信息披露违规。

具体来看，2018年4月24日，维克液压更正披露了2017年年度报告，对定期报告中涉及的会计差错更正事项作出说明并披露。公司对2016年财务数据进行了追溯调整，调整前2016年净利润52.5万元，调整后2016年净利润为负1306.96万元，调整比例为负2589.28%；调整前2016年期末净资产1.16亿元，调整后2016年期末净资产1.02亿元，调整比例为负11.75%。

从处罚结果来看，监管方面认定维克液压违反了《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》第1.5条、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》第四条的规定，构成了信息披露违规。鉴于违规事实和情节，全国中小企业股份转让系统有限责任公司监管部决定对维克液压、时任董事长粟武洪、时任财务负责人邓时英出具监管意见函。

值得关注的是，在提交申报稿前夜，维克液压再次对前期披露的财务数据进行了追溯调整。先是在2020年4月，维克液压披露称，在编制2019年年度报告过程中发现2017年度和2018年度财务报告存在会计差错，公司进行追溯更正，并由中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具了专项说明。

此后，维克液压再次在2020年7月14日披露称，为更加准确反映经营和财务情况，公司于2020年7月10日召开第四届董事会第七次会议，审议通过了《关于更正公司2017、2018、2019年年报的议案》，同意对此前已披露的更正后报告中的相关内容进行更正。

上市委会议提出问询的主要问题

1、请发行人代表：（1）结合研发投入、研发人员数量及构成、拥有专利等情况，说明发行人符合“三创四新”要求的具体体现；（2）结合固定资产状况、生产能力、毛利率、客户群等方面，说明与国内同行业上市公司相比的竞争优劣势，以及应对毛利率下滑、提升竞争能力的具体措施。请保荐人代表发表明确意见。

2、请发行人代表说明报告期内发行人与内森维克和新余新钢的关联交易是否依据相关规定履行了审议程序。请保荐人代表发表明确意见。

3、报告期内，发行人存在财务内控不规范的情形。请发行人代表说明相关财务内控制度是否健全且被有效执行。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项

请发行人结合固定资产状况、生产能力、技术研发与创新、毛利率、客户群等方面，在招股说明书中补充披露与国内同行业上市公司相比的竞争优劣势，以及应对毛利率下滑、提升竞争能力的具体措施。请保荐人发表明确意见。

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