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　　四月份市场企稳反弹，创业板指领涨两市。

　　2021 年4 月，A 股市场企稳反弹，前期调整较为充分的部分核心资产股票表现较为强势，特别是创业板指大涨12.07%，领涨两市表现最好，深证100 指数上涨6.20%，紧随其后，同期上证50 下跌1.36%，表现较差。

　　从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，4 月份金融风格指数下跌2.24%，表现最差，同期消费风格指数表现最好，上涨9.41%。

　　从申万风格系列指数表现来看，4 月份市场风格较前两月明显反转。前期调整较多的高估值板块大幅反弹，高市盈率指数、高市净率指数分别上涨9.87%、9.41%，同期低市盈率指数、低市净率指数表现较差，4 月以来分别下跌3.67%、3.32%。

　　四月份行业轮动组合战胜基准1.43%，五月建议关注钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等行业。

　　结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型4 月份建议超配的行业包括：钢铁、化工、采掘、纺织服装、建筑材料、银行等行业。截至2021 年4 月30 日，行业组合整体上涨2.57%，同期行业等权指数上涨1.14%，行业组合跑赢基准1.43%。

　　2020 年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。今年以来行业轮动组合累计上涨6.53%，同期行业等权指数上涨0.12%，行业组合超额6.42%。

　　根据2021 年4 月底最新数据，模型建议2021 年5 月份重点关注的行业包括：钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等。

　　此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10 个子行业构成二级行业轮动组合。2021 年5 月配置组合为：钢铁Ⅱ、造纸Ⅱ、化学制品、化学原料、公交Ⅱ、金属制品Ⅱ、光学光电子Ⅱ、服装家纺、高速公路Ⅱ、医疗器械Ⅱ等。

　　风险提示：

　　量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。

（文章来源：华西证券）

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