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　　核心观点

　　细分行业景气度中，上游材料中，油气价格震荡上行，煤炭有所回调，尤其是动力煤价格明显回升，LME 有色期货多数回调，但仍保持在高位。中游原材料中，螺纹钢、板材价格5 月来大幅回落，玻璃、水泥和橡胶、PTA、PVC部分化工品的价格也有所回落，主要钢材品种库存下行，中游制造中，光伏不多晶硅价格上行，挖掘机销量有所回落，中国出口集装箱运价指数CCFI延续上行，但波罗的海干散货指数BDI 总体回落。下游行业中，新能源汽车产销两旺，存储器DRAM、NANDFlash 价格略有回调，但仍保持在高位。整体来看，大宗商品涨价潮有所降温，但上游部分原材料价格仍处于相对高位，生产持续扩张，中上游顺周期行业短期内受益于量价齐升，随着大宗商品价格降温，利润有望向下游传导，下游新能源汽车、光伏、TMT 等行业维持高景气。

　　上游

　　油气震荡上行。截至6 月9 日，布伦特原油的周度均价为71.80 美元/桶，较前一周上涨1.6%，NYMEX 轻质原油周度均价为69.75 美元/桶，较前一周上涨1.5%，NYMEX 天然气期货价较前一周上涨1.4%。

　　LME 基本金属期货多数回调。截至6 月9 日，LME 有色期货中锡价格较上月底上涨0.90%，铜、铝、锌、铅、镍分别较上月底下降2.95%、2.17%、1.98%、0.34%、0.36%。贵金属中黄金价格较上月底下降0.51%，银价格下降0.04%。

　　6 月以来，煤炭价格有所回调，动力煤价格明显回升。截至6 月9 日，焦煤期货结算价较上月底上涨4.42%至1867.50 元/吨，焦炭期货结算价上涨5.60%至2595.00 元/吨，动力煤期货结算价上涨6.91%至812.07 元/吨。

　　中游原材料

　　螺纹钢期货价格微升，主要钢材品种库存下行。截止6 月9 日，螺纹钢期货结算价较上月底上升0.27%，截止6 月4 日，主要钢材品种合计库存较上周下降1.05%，其中螺纹钢库存下降1.83%，热卷、中板库存上升1.65%、2.17%。

　　玻璃价格、水泥价格均下调。截至6 月9 日，玻璃期货结算价较上月底下降1.68%，水泥价格指数较上月底下降2.23%。

　　主要化工产品价格涨跌分化。截至6 月9 日，甲醇期货结算价较上月底上涨1.49%，PTA 期货结算价下跌1.23%，PVC 期货价下跌0.29%，天然橡胶期货价下跌3.23%。

　　中游制造

　　光伏：光伏行业综合价格指数上涨，硅片和多晶硅价格指数均显著上行。截至6 月7 日，光伏行业综合价格指数较上月底上涨2.93%，多晶硅价格指数上涨4.82%，电池片价格指数上涨0.17%，硅片价格指数上涨6.86%。

　　工程机械：5 月主要企业挖掘机销量同比下行。根据中国工程机械工业协会统计，2021 年5 月纳入统计的26 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共27220 台，同比下跌41.60%。

　　航运：在国内航运方面，中国出口集装箱运价指数CCFI 上行、中国沿海散货运价综合指数CCBFI 下行。截至6 月4 日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI 较上周上行3.37%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI 下降0.62%。

　　在国际航运方面，当月波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI 下行。

　　截至6 月9 日，波罗的海干散货指数BDI 较上月底下降4.43%；原油运输指数BDTI 下降3.81%。

　　下游

　　汽车：受缺芯影响，4 月汽车和乘用车产销均同比上行，环比下行。根据中汽协发布的数据，4 月汽车产销同比增长6.25%和8.63%，环比下降63.8%和9.25%。4 月乘用车当月产销量同比增长7.88%和10.84%，环比分别下降8.98%和9.08%。4 月国内新能源车产销同比仍保持高增速。4 月我国新能源汽车当月产量为21.6 万辆，同比增长168.79%，环比增长0.58%；4 月我国新能源汽车当月销量为20.6 万辆，同比增长186.59%，环比下降8.68%。

　　房地产：成交土地溢价率下行，商品房成交面积增长。截至6 月6 日，100大中城市土地成交溢价率为3.69%，较上周下降9.58pct；30 大中城市商品房成交面积当周值为469.31 万平方米，较上周增长13.90%，商品房销售市场回温。

　　食品饮料：白酒价格波动较小，主产区生鲜乳价格继续上涨。截至6 月4 日，剑南春(52 度)价格略微上涨4.26%；截至6 月2 日，主产区生鲜乳价格报4.27元/公斤，周环比上涨0.23%，较去年同期上涨19.6%。

　　纺织服装：棉花价格和化纤价格均小幅上涨。截止6 月9 日，棉花价格指数为16117 元/吨，较上月底上涨2.27%；原料方面，截止6 月7 日，柯桥纺织平均价格指数较上月底上涨0.06%，截止6 月7 日，涤纶短纤较上周上涨1.06%，粘胶短纤下降7.41%。在出口端，受去年同期高基数的影响，5 月纺织纱线、织物及制品出口金额达121.2 亿美元，同比下降41.29%。

　　家电：家电主要品类内销及出口增速回调。4 月，冰箱、家用空调销量分别为717.10 万台、1527.60 万台，同比增长8.80%、6.50%。在外销市场，主要家电品类出口规模仍保持较高水平，4 月冰箱、空调、洗衣机出口规模分别为639 万台659 万台、198 万台，同比增长19.66%、下降6.66%、增长8.79%。

　　TMT:存储器DRAM、NANDFlash 价格略有回调，但仍保持在高位。截至6 月9 日，64GBNANDflash 价格较上月底下降3.09%至2.725 美元，32GBNANDflash 价格持平二2.063 美元。4GB1600MHzDRAM 价格下降0.43%至3.232 美元，4GBeTTDRAM 价格下降0.52%至1.93 美元。

　　风险提示：全球经济复苏不及预期、政策预期不确定性

（文章来源：粤开证券）

文章来源：粤开证券

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