7月21日，长城汽车公布上半年净利润预增205.19%，旗下新能源品牌更是销量亮眼，周三A股长城汽车闻声涨停，港股也大幅收涨16.15%。

　　净利润增超200%

　　7月20日晚间，长城汽车公告，公司上半年实现营业总收入621.59亿元，同比增长73%；归母净利润34.98亿元，同比增长205.19%。

　　公司表示，上半年归母净利润预增的主要原因是整车销量及毛利增加。公司通过持续践行品类聚焦战略，加大国际市场开拓力度，积极推进新能源与智能化发展，公司产品结构得以进一步优化，公司盈利能力持续改善。

　　根据公司上半年产销快报，1-6月，长城汽车累计销量61.82万辆，同比增长56.5%。即便抛去去年疫情影响，这一销量相比2019年上半年增长幅度也达到25.26%。

　　值得注意的是，在二季度行业芯片短缺的背景下公司整体销量较一季度环比有所下滑，但是整体业绩环比一季度增长，新车带动下的产品优化成为业绩超预期的主要因素。

　　分析认为，二季度最大的产品结构优化首先来自于坦克300旺销，虽然受到芯片短缺的困扰，但是二季度坦克300销量相比一季度有大幅改善。哈弗品牌大狗、赤兔、初恋等新车有效提升了哈弗品牌产品结构，低盈利能力的哈弗M6车型占比大幅下滑。

　　中金公司认为，最新销售数据显示，公司单车均价突破11万元，达历史新高。下半年量价提升信心更足，高成长支撑估值溢价。该机构认为，公司强产品周期的逻辑仍在延续，预计明年有较多全新车型上市，随着下半年新车型继续上量，量价表现有望继续提升，我们预计3-4季度有望逐步超越去年4季度的单季度盈利高点。

　　新老品牌销量亮眼

　　今年以来长城汽车形成了以老品牌哈弗、长城皮卡、WEY和新品牌欧拉、坦克的五大主力品牌，上半年总体销量达到61.8万辆，同比增长56%。

　　同时哈弗、长城皮卡和WEY的销售也在持续稳定增长，其中哈弗品牌本年累计销售391541辆，同比增加49.3%；长城皮卡累计销售118066辆，同比增加23.2%，国内市占率近50%。

　　而新品牌欧拉、坦克则开启销量高增，其中新能源车品牌欧拉累计销量52547辆，同比增长456.9%；今年刚刚独立出来的坦克累计销量达到33073辆。

　　公司今年6月底在其发布会中宣布新能源车将是长城汽车的未来，计划在2025年实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车。最新销售数据却显示，公司的老品牌依旧在稳定增长，市场分析认为，这与比亚迪形成对比，目前比亚迪的燃油车业务销量不如意，6月其燃油车销量依旧跌破万辆。

　　此外，公司海外销售数据同样靓丽，全球化不断推进。6月公司海外市场销售1.37万辆，继4、5月同比增长3.5 倍、5.6倍后，再次实现销量多倍增长，同比增长281%，环比增长36%，2021年上半年累计出口 6.17 万辆，同比增长200%。

　　单价提升有望驱动股价

　　华金证券在研报中认为，主要原因在于高毛利车型销量占比提升，公司自2020年起推出多款新平台新车型，如坦克 300 等均为较高毛利水平产品，产品结构逐步优化，盈利能力将会持续提升。

　　交银国际研究部认为，强劲的收入增长反映二季度销情畅旺，而净利润增长偏疲软主要是由于上半年产品结构的变化，以及原材料价格上涨和芯片短缺带来的利润率压力。该机构预计芯片短缺和原材料价格将继续压制全年毛利率，但新车型的销量增长仍将是股价和估值的主要驱动力。

　　华西证券认为，公司单车价格为11.11 万元，同比增加15.7%，公司今年二季度的销售单价大幅提升，主要系公司贯彻品类聚焦、产品结构变化， 产品升级战略，实现了更优的规模效应，且售价与毛利皆提升所致。

　　该机构认为，公司有望于下半年迎来更加强劲的销量增长，新能源车型占比也将快速提升，公司智能化、电动化转型有望显著加速，迎来估值与业绩的共振。

　　电池问题大规模召回

　　销量节节攀升的同时，近期长城汽车的欧拉品牌也出现电池问题。近日，据国家市场监管总局消息，长城汽车向国家市场监管总局备案了召回计划，共涉及约1.62万辆欧拉IQ电动汽车，这批车辆于2018年7月7日至2019年10月30日生产。

　　该次长城汽车召回1.62万辆欧拉IQ汽车，召回原因为问题车辆搭载的BMS软件控制策略与动力电池存在匹配差异，长期连续频繁快充后导致电池性能下降，极端情况下可能引发动力电池热失控，存在一定的安全隐患。据悉这也是继3万辆北汽新能源汽车召回事件后今年第二次国内大规模电动车召回事件。

　　这起召回事件进而影响到动力电池供应商，孚能科技发布公告承认是这批电池的供应商，但表示仅供应召回车辆所搭载的模组，BMS非公司产品及供应。

　　市场观点认为，该次召回数量相当于欧拉品牌上半年销量的三成，不过不会对公司电动车业务产生影响。一方面，长城汽车欧拉系列主打女性消费者，已经逐步得到市场的认可，成为热门车型之一。另一方面，公司在电动车的重要部分动力电池上也是有不小的优势，旗下的蜂巢能源自2019年电池工厂投产。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心
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